日元汇率为什么一直在跌？美联储加息影响很大

日元贬值最直接的原因是美元升值。从去年5月开始，美元指数触底反弹，从90以下反弹至今年2月的95。在此期间，美元升值温和，日元对美元从109贬值到115。在此期间，日元的贬值幅度与同期美元的贬值幅度基本相同。

然而，变化发生在2月之后。随着美国利率的提高，美元加速升值。到目前为止，美联储已经五次加息，联邦基金利率从0-0.25%提高到3%-3.25%，达到2008年以来的最高水平。美元指数也大幅上升，从95升至114，同期日元兑美元汇率从115升至148。日元贬值远高于美元升值。

这有两个原因。首先是日本外贸形势恶化。由于日本是一个资源稀缺的国家，虽然制造业实力比较强，但是能源和原材料都是进口的。今年以来，国际大宗商品价格飙升，尤其是俄乌冲突后，涨幅更是惊人，导致日本进口成本大幅增加。

最直接的结果就是日本实际上出现了贸易逆差。日本是传统的贸易大国，出口一直很强劲。自去年8月以来，贸易逆差明显扩大。今年8月贸易逆差高达2.8万亿日元，去年8月以来累计贸易逆差高达15万亿日元。即使按照目前的汇率，这也是数千亿美元的赤字。

日本的贸易逆差也是日元贬值的内在动力之一，自去年8月以来一直处于贸易逆差状态。大宗商品价格上涨一方面导致进口成本激增，另一方面也是日本产品全球竞争力相对下降的结果。贸易逆差不仅发生在日本，也发生在制造业和出口大国韩国。韩国自今年4月以来一直保持贸易逆差，累计贸易逆差247亿美元。虽然德国没有赤字，但盈余正在急剧减少。