新加坡银行 宏观经济专栏：美国：2022年通胀，2023年经济衰退

2022年10月14日

曼苏尔·莫希乌丁 ——新加坡银行首席经济学家

9月份消费价格指数数据再次不及预期，整体通胀率仅从8.3%下滑至8.2%，而核心通胀率则触及6.6%的40年新高。

9月份强劲的通胀和就业报告将促使美联储于11月份再次上调联邦基金利率75个基点。笔者目前预计12月份将再度加息75个基点。

尽管美国其他经济数据正在降温，但美联储会议纪要显示，官员们担心加息不足以抑制通胀。

因此，笔者预期2023年初联邦基金利率将在4.75-5.00%见顶，明年美国经济将陷入衰退。今年，由于美联储坚定地维持鹰派立场，美元将保持强势，而风险资产将出现波动。

9月份消费价格指数再次不及预期。物价环比上涨0.4%，剔除食品和能源的核心价格环比上涨0.6%。因此，上月整体通胀率仅从8.3%下滑至8.2%，而核心通胀率则触及6.6%的40年新高，远高于美联储2%的目标。

随着疫情消退，供应中断的情况有所缓解，缓和了美国商品价格通胀情况。但服务业通胀仍较为强劲。  图表数据显示，租金（持续的通货膨胀来源）过去一年已上涨6.7%。因此，虽然9月份的就业报告显示就业人数增加了26.3万人，失业率回落至3.5%的50年低位，美联储仍面临高通胀和非常紧张的劳动力市场。

今年，美联储将联邦基金利率从0.00-0.25%快速上调至3.00-3.25%，因此，部分美国经济数据显示出下滑的迹象。例如，9月份的供应管理协会制造业调查数据下降至仅50.9。8月份的职位空缺大幅下降了110万个。但职位空缺仍处于1,010万个的高水平。9月份的供应管理协会服务业调查数据也非常稳固，为56.7。值得注意的是，上月的美联储会议纪要显示，官员们更担心加息不足以抑制通胀。

资料来源：新加坡银行、彭博。

因此，笔者认为美联储将于11月份上调联邦基金利率75个基点，12月份再上调75个基点，而后于明年2月份上调25个基点，最终于2023年加息至4.75-5.00%水平。这将产生以下影响：

由于美联储设定的利率水平高于其他央行，因此短期美元可能将持续坚挺。

由于加息使经济活动降温，美国经济或将陷入衰退。笔者将2023年的GDP增长预测下调至零。这仍好于笔者对欧元区和英国明年的GDP预测（均萎缩-0.8%）。但2023年美国GDP可能将连续两个季度下滑。

高通胀可能会使今年的美债收益率维持高位，其中10年期美债收益率或将维持于4.00%左右。但随着明年美国经济放缓，笔者将10年期美债收益率预测维持在3.50%。

新加坡银行(Bank of Singapore)

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除了财富管理服务外，新加坡银行客户亦可透过母行华侨银行及其附属机构，获得按揭贷款、商业、投资及零售银行等专业服务。华侨银行于1932年，由新加坡三大华资银行合并为一，是当地历史最悠久的本地银行，亦是东南亚资产规模第二大的金融服务集团。

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